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Un software ricostruibile in poche ore con l'AI vale poco come vantaggio competitivo. Bain & Company ha trasformato questa intuizione in metodo operativo: vibecoda repliche dei prodotti dei potenziali target di acquisizione per misurare la solidità reale del loro vantaggio tecnologico. Il risultato è già concreto: almeno un grande fondo di private equity ha abbandonato un'offerta sulla base di questi test.
Il metodo: da team ingegneristico a pratica diffusa
Il vibecoding consiste nel ricostruire rapidamente funzionalità software tramite AI generativa. Bain & Company ha avviato questa pratica nel 2023 con un team dedicato di ingegneri; da allora è stata estesa ai consulenti ordinari, e centinaia di prototipi approssimativi sono stati prodotti nell'ambito delle attività di due diligence.
L'obiettivo non è copiare il prodotto, ma capire quanto sia difficile farlo. Rebecca Burack, responsabile della divisione global private equity di Bain, descrive il salto qualitativo così: «È come passare dal vedere qualcosa in 2D a vederlo in 3D». La replica serve «a mostrare cosa una società software può e non può fare, per capire dove si colloca nella catena del valore e per stabilire se è il codice stesso la parte difendibile del business, o se si tratta di qualcos'altro».
Se un consulente riesce a ricostruire il cuore funzionale di una piattaforma in poche sessioni di AI, quella piattaforma difficilmente costituisce un fossato competitivo reale. Se invece la replica si inceppa — perché il software nasconde complessità proprietaria, integrazioni profonde o dataset esclusivi — il target guadagna credibilità come investimento.
Il crollo del mercato accelera lo scrutinio
Il mercato del private equity tech ha subito una brusca frenata: il valore dei deal PE nei settori tech, telecomunicazioni e media è collassato del 69% nel primo trimestre del 2026 rispetto al quarto trimestre del 2025, secondo i dati KPMG. Grandi software house enterprise come Salesforce e ServiceNow hanno perso più di un terzo del proprio valore nel corso del 2026.
Due dirigenti di fondi della Silicon Valley hanno dichiarato al Financial Times di aver frenato le proprie operazioni e intensificato l'analisi del rischio AI su ogni target esaminato. «Se è nella lista dei punti interrogativi, non lo tocchiamo», ha dichiarato uno di loro. Il secondo ha confermato che una replica vibecoded di una piattaforma di analytics — commissionata a Bain — ha contribuito direttamente alla decisione del fondo di uscire dalla gara d'acquisto.
Cosa cambia per chi vende un'azienda software
Il vibecoding come strumento di M&A ridefinisce la logica della due diligence tecnologica. In passato, i buyer di private equity si affidavano a revisioni del codice da parte di ingegneri o a benchmark di performance; la velocità con cui una replica AI viene o non viene prodotta aggiunge una dimensione nuova: non quanto è buono il codice, ma quanto è unico.
Per un fondatore che punta a una exit, l'implicazione è diretta: complessità proprietaria, profondità delle integrazioni e qualità dei dati esclusivi diventano le variabili decisive. Il codice replicabile in poche ore non è solo meno difendibile — nel processo di valutazione M&A è attivamente un segnale negativo.
Per chi vende un'azienda software, il test è già in corso: la difendibilità del prodotto non si dichiara più, si dimostra resistendo alla replica.
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